عرض الأوراق المالية كأداة لتمويل المؤسسات الاقتصادية بالجزائر

Abstract

تعتبر مهمة توفير مصادر التمويل بالنسبة للمؤسسة من المهام الصعبة والواجب التعامل معها بحذر، خاصة في ظل ندرة الأموال وتعدد بدائل ومصادر الحصول عليها والتي تتميز بتفاوت تكلفة كل مصدر ودرجة مخاطرته، ولقيام المؤسسة بتمويل دورتي الاستغلال والاستثمار على حد سواء، يتطلب الأمر غربلة واختيار البديل الأمثل لتمويل المؤسسة. يعتبر التمويل الداخلي من بين أهم مصادر التمويل التي تعتمد عليها المؤسسات، حيث تستعمل طاقة التمويل الذاتي والأرباح المحتجزة لتمويل استثماراتها، أي أنها تقوم باستعمال احتياطاتها كليا أو جزئيا من أجل توفير تمويل يتناسب واحتياجاتها وإمكانياتها. إلا انه وفي أغلب الحالات تكون قيمة احتياجات المؤسسة أكبر من طاقتها التمويلية الداخلية- الذاتية- الأمر الذي يحتم عليها اللجوء إلى مصادر تمويل أخرى من أجل سد النقص وتجسيد توسيع المشاريع الاستثمارية الخاصة بها، ومن بين أهم مصادر التمويل الخارجي المتاحة أمام المؤسسة لتلبية احتياجاتها على المدى المتوسط والبعيد السوق المالية، التي تتيح للمؤسسة عدة بدائل تمويلية أهمها رفع رأس المال عن طريق الاكتتاب العام وعملية القرض السندي الموجه للجمهور الواسع. وقد جاءت هذه المذكرة من أجل العمل على تحقيق جملة من الأهداف أهمها: - عرض مختلف البدائل التمويلية الموجهة لتنمية وتطوير المؤسسات الاقتصادية التي توفرها السوق المالية. - عرض المزايا التي تتيحها مختلف الأوراق المالية (الأسهم، السندات، ...الخ) الموجهة لتمويل المؤسسات الاقتصادية سواء من حيث التكلفة، الزمن،...الخ. - تسليط الضوء ومحاولة تقييم تجربة الدخول للبورصة لمؤسسة آليانس للتأمينات ALLIANCE ASSURANCES، والتي تعد أول مؤسسة اقتصادية جزائرية خاصة تطرح أسهما للاكتتاب العام.- تسليط الضوء على مختلف البدائل التمويلية المتاحة من قبل بورصة الجزائر، وكذا التعرض إلى أهم ميزاتها من حيث تكلفة التمويل والمخاطرة وكذا مدى ملاءمتها للمؤسسات الجزائرية. - وكذلك محاولة معرفة أسباب عزوف المؤسسات الجزائرية سواء كانت عمومية أو خاصة عن الدخول إلى البورصة التي تعتبر من بين أهم مصادر التمويل طويل الأجل المتاحة أمام المؤسسات. ويكتسي هذا البحث أهميته من أهمية وظيفة التمويل في المؤسسة، حيث أنها تعتبر مصدر تجميع للأموال لمباشرة مختلف وظائف المؤسسة الاستغلالية منها والاستثمارية، وعليه جاء هذا البحث لتسليط الضوء على مختلف صيغ التمويل المتاحة من قبل البورصة، وكذا أهمية هذه الأخيرة في سد حاجيات المؤسسة التمويلية. ومدى ملاءمتها لطبيعة المؤسسات الاقتصادية الجزائرية من جهة وللاقتصاد الوطني من جهة ثانية. وقد جاءت هذه الدراسة من أجل الإجابة على الإشكالية الرئيسية الآتية: ما مدى مساهمة الدخول إلى البورصة في توفير تمويل مناسب للمؤسسات الاقتصادية الجزائرية بصفة عامة ولمؤسسة آليانس للتأمينات ALLIANCE ASSURANCES بصفة خاصة؟ ولقد تم تقسيم هذه الدراسة إلى ثلاثة فصول كما يلي: جاء الفصل الأول بعنوان التمويل والسوق المالية، وقد قسم هذا الفصل إلى أربعة مباحث، تناول الأول منها المفاهيم المتعلقة بالتمويل، أهميته وأنواعه، مختلف صيغ التمويل المتاحة أمام المؤسسة وكذا العوامل المحددة للاختيار والمفاضلة بين مختلف صيغ التمويل. أما المبحث الثاني فقد خصص ماهية السوق المالية من خلال توضيح المفاهيم المتعلقة بالسوق المالية، هيكلتها، وظائفها وأهميتها بالنسبة للمؤسسة والاقتصاد ككل، كما تم التطرق من خلاله إلى مختلف العمليات والأوامر المطبقة في البورصة وكذا الأطراف المتعاملة بها، كما تم الإشارة إلى المؤشرات المالية من خلال تحديد مفهومها، أنواعها، استخداماتها ومراحل بنائها. أما المبحث الثالث فقد تم التطرق من خلاله إلى تمويل المؤسسات الاقتصادية عن طريق طرح سندات للاكتتاب العام من خلال معالجة ماهية السندات