L’adjudication des valeurs du Trésor et le coût de l’endettement public

Abstract

Les titres de dette publique sont considérés parmi les moyens les plus importants pour le financement des déficits budgétaires. Leur émission s’effectue souvent par le recours à la procédure des adjudications qui est un mécanisme de marché conçu pour maximiser les ressources collectées par le gouvernement tout en réduisant les coûts d'endettement. Le présent mémoire explore la relation entre les variables des enchères et le coût de la dette publique en Algérie, en analysant les variables (caractéristiques) microéconomiques de la demande, de la concurrence et du comportement des participants lors des séances d'adjudication sur la base d'un échantillon des données relatives aux séances d’adjudication sur la période entre 2019 et 2023. Une approche méthodologique mixte a été adoptée, combinant une recherche documentaire et des observations des séances d'adjudication avec une modélisation statistique, permettant d'obtenir trois modèles, un pour chaque segment de marché (court terme, moyen terme, et long terme). Les résultats empiriques obtenus révèlent des différences significatives selon les segments de marché, pouvant ainsi valider la théorie des marchés segmentés. Ces résultats montrent également que certaines variables ont un impact sur le coût de l’endettement public conforme aux attentes théoriques. C’est le cas notamment des variables de la demande sur le marché à long terme et de la concurrence sur le marché à court terme. Il ressort cependant de cette modélisation que pour le marché à moyen terme, aucune variable n'est significative. Une recherche supplémentaire s’avère ainsi être nécessaire pour expliquer ce résultat.